投资级债券选择时应注意的3个方面

投资级债券市场在过去几年受到广泛关注。两个主要因素是:对经济放缓的担忧和美联储最近放松货币政策。美国10年期国债收益率从2016年7月的1.35%升至去年11月的3.23%,然后在2019年8月回落至1.53%。这导致彭博巴克莱综合指数收益极不稳定。去年,该指数表现不佳,2019年迄今,该指数已达到过去20年来的最佳回报率。

美联储和全球经济放缓;

在过去的一年里,我们已经看到美联储从紧缩转向宽松。此外,大多数主要央行已经降低利率,并在一定程度上重启量化宽松,以帮助刺激全球经济。因此,现在世界上大约有17万亿美元的负收入债务!这是一笔前所未有的负收益率债务,没有人知道它将如何结束。

我采访了奥斯特韦伊斯资本管理公司的投资组合经理约翰·辛(John Sheen),他管理着70亿美元的资产,他告诉我,“我们觉得这在投资级债券市场的风险和回报之间建立了前所未有的关系。好消息是,该领域的投资者可以使用一些工具,在投资级固定收益中产生高质量的风险调整后回报。”

在分析投资级债券时,请记住以下三点:

1.截止日期非常重要

在投资级债券投资组合中,期限是衡量给定利率变化下债券价格变化最常用的指标。自金融危机以来,彭博-巴克莱综合指数的持续时间(风险)一直在增加,而收益率(回报)一直在下降。事实上,金融危机后不久,1%的加息将导致该指数下跌约4%(而该指数的收益率约为5%)。换句话说,本金的损失将消耗10个月的利息支出。现在,加息1%将导致该指数下跌约5.75%(目前该指数收益率约为2.5%),这将需要27个月以上的时间才能恢复。世界上有近17万亿美元的负收益率债券。债券市场风险/回报的急剧变化令人担忧,因为这是债券投资组合中最需要管理的风险。

2.板材选择非常重要

投资级市场不是同质市场。投资级市场的三个主要部门(美国国债、抵押贷款支持证券和投资级信贷)的表现存在显著差异。根据彭博巴克莱综合指数(Bloomberg Barclays Composite Index),2018年投资级市场总回报率为0.01%,抵押贷款支持证券回报率为0.99%,投资级信贷回报率为-2.51%。因此,2018年,由抵押贷款支持证券组成的投资级投资组合的回报率将比投资级信贷组合高3.50%。在三个投资级别中适当地权衡你的投资组合可以显著提高回报率,同时承担相对适当的风险。

3.证券的选择非常重要。

知道投资哪些证券对长期成功至关重要。2018年,人们非常担心bbb债券被降级至投资级以下的风险。bbb指数中最大的两家发行商福特和安海斯-布希英博在2019年经历了截然不同的命运。9月9日,穆迪将福特的评级从baa3下调至ba1,而安海斯-布希英博的baa1(稳定)评级保持不变。2019年,安海斯-布希英博30年期债券的表现比福特30年期债券高出15.79%。福特和安海斯-布什为安全选择的重要性提供了一个清晰的例子。

投资的一个普遍规律是,一个人必须承担风险才能获得回报。我们都知道风险有多种形式和规模,但管理风险和正确理解投资目标非常重要。当考虑投资级债券时,应该记住三个风险:到期日、行业和证券选择。请注意,这些风险将真正影响你的投资结果。