懂懂笔记:软银重新投资WeWork 谁救谁于水火?

10月1日,wework的母公司we company宣布将撤回招股说明书,推迟ipo。在纽曼辞去首席执行官和2000人被解雇后,软银与我们工作的争斗已经结束。

我们下一步将如何行动?

崎岖不平的道路看着钱。

据知情人士透露,最近,我们正与软银集团(Softbank group)进行谈判,希望达成一项新的10亿美元投资。

如果谈判成功,我们将与摩根大通就一笔30亿美元的债务交易进行进一步谈判。这将是我们工作的一个重大转折点,尤其是在上周我们工作正式撤回招股说明书之后。

ipo后,我们推迟了几项重要措施,包括任命新的管理团队、增加收入和削减支出。新任联合首席执行官阿蒂·明森(artie minson)和塞巴斯蒂安·冈宁汉姆(sebastian gunningham)谈到,有必要重返wework的核心业务,向自由职业者和企业出租时尚且价格合理的办公空间。

“我们将专注于基本面仍然强劲的核心业务。我们一如既往地致力于为我们的会员、企业客户、房东合伙人、员工和股东服务。”阿迪·明森强调。此外,我们将大幅削减运营成本。据《商业内幕》报道,该公司首先计划裁员10%至25%。

一位不愿透露姓名的wework营销高管在接受媒体采访时说,在wework提交s-1申请后的一周内,谷歌统计了ipo前后的搜索流量,并透露“与过去类似情况下的公司数据相比,他们看到了令人担忧的负面情绪趋势。”

这种不断蔓延的负面情绪与lyft和优步申请ipo形成鲜明对比。华尔街成功地推动了两家估值高的公司的首次公开募股,但它们自首次公开募股以来的数据(包括股价和财务业绩)并不太好。优步上市以来股价下跌了35%,而lyft下跌了近50%。

Lyft、优步和wework的估值已经下降。

许多分析师现在都在强调我们工作的巨大损失、高风险商业模式、糟糕的公司治理和荒谬的高估值。与此同时,几乎不可能为这些公司找到一个合理的牛市。

Stratechery的书?Ben thompson似乎找到了最接近的例子,将我们工作的发展潜力与亚马逊网络服务进行了比较。就连他也表示,以前的估值“似乎过高”。

事实上,在我们工作计划在纳斯达克上市之前,外界就开始担心我们工作的严重亏损、470亿美元的高估值以及联合创始人亚当·纽曼(adam neumann)颇具争议的管理风格。在计划首次公开募股的准备过程中,投资者也对wework不断增长的亏损以及通过长期租赁签署短期租赁业务的潜在风险提出了各种担忧。

戴夫。戴夫·巴蒂莱加强调:“许多投资者一直对他们的业务持怀疑态度。提交s-1上市申请时,这些信用风险确实有所反弹,这也暴露了它们的商业模式和获得资本的潜在风险。

惠誉评级(Fitch Ratings)在wework宣布取消ipo的第二天指出,该公司因ipo取消而招致了严重的现金消耗,包括“不稳定的流动性条件”,并将wework的信用评级下调了两个等级(至ccc)。

ipo暂停将给我们的工作带来一些新的挑战。其中之一是,如果我们无法在一年内完成上市,其60亿美元的信用额度将到期。

据《纽约时报》报道,我们一直在与摩根大通和高盛重新谈判新贷款。据报道,这些银行目前的出价低于此前协商的60亿美元的目标。

曼哈顿风险投资合伙人公司的研究主管桑托什?Santosh rao告诉媒体,我们工作的主要投资者在某种程度上遇到了麻烦。“我相信融资可以重新谈判,”他说。在这一点上,我认为银行家们已经做了很多投资,所以他们不会放弃,他们会继续坚持下去。

桑托什。罗说,双方可能需要重新谈判,条款可能会改变,我们可能不得不支付更高的利率。“但融资会成功。这符合银行家的最佳利益。”

第二,回归商业本质

不用说,我们有必要削减成本,快刀斩乱麻。

我们在2018年损失了19亿美元,今年上半年损失了23.6亿美元现金。截至6月30日,我们的账户上仍有25亿美元现金。然而,根据《华尔街日报》的数据,以目前每季度约7亿美元的现金消耗率,我们在2020年第一季度将面临资金短缺。

据报道,我们将进行大规模裁员,出售公司的喷气式飞机以及一些先前收购的业务。

《华尔街日报》在最近的一篇文章中指出:“经纪人和房东说,当公司无力支撑其财务时,纽约绝大多数房东对我们的工作不感兴趣。”wework去年发行的7.02亿美元债券的交易价格跌至84美分,这表明wework在债券市场也面临巨大的违约风险,令WEWORK更加尴尬。

目前,如果我们和软银成功谈判10亿美元的新融资,我们将有更多的缓冲时间。

据悉,软银正考虑追加10亿美元投资,主要是为了维持公司的运营。显然,软银已经在我们的工作上投入了大量资金。现在软银别无选择,只能不惜任何代价推动ipo。软银创始人兼首席执行官孙正义在接受日经商业杂志采访时说,我们的工作将在未来10年“赚大钱”。

据一位知情人士透露,软银希望就15亿美元的认股权证交易进行重新谈判,该交易是根据我们今年1月估计的470亿美元达成的。在此基础上,软银将再提供10亿美元现金。据报道,上周,当威盛决定暂停ipo时,其估值降至100亿至120亿美元之间。

在正常情况下,软银将为重新谈判的投资交易寻求尽可能低的估值,以便获得更多股权。

相关证券分析师表示,如果我们的投资价值低于240亿至260亿美元,软银及其愿景基金可能会遭受账面损失。如果进行新一轮投资,估计价值接近100亿美元,损失将更大。

换句话说,如果我们想以目前的形式生存下去,与软银和华尔街谈判的成功至关重要。一位接近wework的消息人士表示,在确定软银达成新的融资协议之前,该行不想就债务协议开始新的谈判。

我们工作未来生存和发展的脚本似乎很清晰:从软银获得新的投资——减缓业务扩张,降低运营成本——专注于现有盈利能力。我希望这能持续足够长的时间,直到他们宣布他们已经“修复”了业务,并再次尝试ipo。

[结论]

"为无利可图的企业提供慷慨资助的日子已经结束了。"摩根士丹利对我们工作的评论有着深刻的内涵。

如果明年全球经济形势好转,我们的盈利能力可能会有所提高。然而,这并没有改变共享办公企业的本质:承担长期租赁义务和转租1-2年的策略将使其容易受到经济衰退和房地产价格下跌的影响。也就是说,即使这种融资成功,我们仍有很长的路要走,才能获得持续的利润。


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